Un backtest toma una asignación de cartera y mira cómo se habría comportado en el pasado. Eliges los pesos, por ejemplo el 60% en acciones y el 40% en bonos, y el motor los aplica a precios que se registraron de verdad en un periodo ya cerrado. El resultado te dice cuánto habría crecido esa cartera y cuánto habría bajado en los momentos difíciles. Describe un recorrido que ya ocurrió y no dice qué pasará en los próximos años.
Para qué sirve
El backtest sirve para entender el carácter de una asignación antes de invertir en ella. Muestra cómo ha crecido el capital, cuán profundos han sido los descensos, cuánto ha oscilado el valor (la volatilidad) y cómo se han movido los activos unos respecto de otros.
Es útil sobre todo para comparar. Si pones dos asignaciones sobre el mismo periodo, puedes ver cuál ha bajado más en los peores momentos y si el rendimiento de más de una de las dos ha valido las oscilaciones de más que ha pedido.
También puedes observar cómo se ha comportado la cartera en los años más duros de los mercados, como el desplome de los valores tecnológicos de 2000-2002, la crisis financiera de 2008-2009 o la caída repentina de 2020. Para que esos años aparezcan hacen falta dos condiciones: los instrumentos elegidos deben tener precios que lleguen hasta ahí y el periodo del backtest debe poder incluirlos. Con el plan Free el histórico llega como máximo a 10 años, así que 2000-2002 y 2008-2009 quedan fuera y de las tres crisis solo queda visible 2020. Con Plus y Pro el motor usa toda la historia disponible de los instrumentos elegidos.
El resultado vale para el periodo que has elegido y no se extiende solo a otros años. Diez años de bolsa americana, por ejemplo, cuentan ese mercado en esa década, y la década siguiente puede ir de un modo muy distinto. También cambian las relaciones entre los activos: las correlaciones entre acciones y bonos pueden hacerse más fuertes o más débiles de un periodo a otro. Con el tiempo cambian además los costes de los fondos, la fiscalidad y los instrumentos que se pueden comprar. Por eso el backtest se lee como el relato de esos años: te ayuda a entender cómo se comporta una cartera, pero no te dice cuánto rendirá en el futuro.
Cómo trabaja el motor
BacktestFolio simula la cartera que configuras tú. Eliges los instrumentos, los pesos, la divisa base y el periodo, y puedes añadir aportaciones periódicas con un DCA, el rebalanceo y los costes anuales de los fondos (TER).
Los precios llegan de los datos históricos del sitio. La simulación parte del primer día en el que todos los instrumentos elegidos tienen un precio y termina en el último día disponible para todos. Si un ETF tiene datos desde 2005 y otro solo desde 2010, la simulación empieza en 2010. Así cada instrumento está presente durante todo el periodo, aunque el periodo pueda resultar más corto que el que habías pedido.
El rebalanceo, si lo activas, devuelve los pesos a las cuotas que has elegido, con la frecuencia que fijas. Sin rebalanceo, los pesos finales pueden apartarse de los iniciales, porque cada activo crece a su ritmo y el que sube más acaba ocupando una parte mayor de la cartera. Después de unos años, lo que había salido como un 60/40 puede tener proporciones distintas.
Las aportaciones del DCA también entran en la simulación. En ese caso el valor final depende tanto de la marcha de los mercados como de cuándo y cuánto has aportado. Para separar las dos cosas, junto a la curva de capital el sitio muestra dos medidas de rendimiento. Una quita el efecto de las aportaciones y mira solo cómo han ido las inversiones (TWRR). La otra tiene en cuenta también el dinero añadido con el tiempo.
Cómo se lee el resultado
El punto de partida es la curva de capital, es decir el valor de la cartera simulada día a día. Dentro están ya todos los movimientos que has configurado, como aportaciones y rebalanceos, y las otras medidas se calculan a partir de esta curva.
El CAGR es el rendimiento medio anual compuesto: la tasa constante que, aplicada cada año, llevaría el capital inicial al valor final. Es una media que allana el recorrido. Un CAGR del 7% puede contener un año a +30% y otro a −25%, y puede ocurrir que ningún año, tomado solo, haya rendido justo el 7%.
El drawdown máximo es la caída más amplia, en porcentaje, desde el punto más alto alcanzado hasta ese momento hasta el punto más bajo que viene después. Un drawdown máximo del −35% quiere decir que en algún momento la cartera ha perdido más de un tercio del valor respecto al máximo anterior, antes de recuperarse. Es la pérdida que habría sufrido quien hubiera entrado justo en el pico y salido justo en el mínimo. Dos carteras con el mismo CAGR pueden tener drawdowns muy distintos: una puede haber perdido un quinto por el camino, la otra casi la mitad. Para quien invierte la diferencia pesa, porque una caída de la mitad es mucho más difícil de soportar sin vender.
La volatilidad es la desviación típica anualizada de los rendimientos, es decir cuánto se alejan los rendimientos, de media, de su propio valor medio. Cuanto más alta es, más bruscamente sube y baja el valor de la cartera. La volatilidad trata igual los movimientos hacia arriba y los movimientos hacia abajo: dos fondos pueden tener la misma volatilidad aunque uno haya tenido sobre todo saltos al alza y el otro sobre todo caídas. Por eso conviene leerla junto al drawdown y, cuando hagan falta, a los índices que ponen en relación rendimiento y riesgo, como Sharpe y Sortino. El Sharpe divide el rendimiento por encima del tipo sin riesgo entre toda la volatilidad. El Sortino lo divide solo entre la parte de volatilidad que está por debajo de un umbral, así que cuenta únicamente las oscilaciones negativas.
El VaR y el CVaR se concentran en las peores pérdidas, y conviene leerlos en pareja. El VaR al 95% es un umbral: en el periodo analizado, el 95% de los rendimientos fue mejor que ese valor y solo el 5% peor lo superó a la baja. El VaR no dice cuánto se perdió en ese 5%. Lo dice el CVaR, que es la media de las pérdidas que fueron más allá del umbral del VaR. Un ejemplo con números inventados: si el VaR al 95% es el 2% y el CVaR es el 3%, en 95 casos de 100 la pérdida se quedó por debajo del 2%, y en los 5 casos peores se perdió de media el 3%. El VaR indica dónde empieza la zona de las peores pérdidas, el CVaR cuán pesadas fueron de media. Ambos se calculan sobre los rendimientos del mismo periodo de la curva.
Un ejemplo
Para este ejemplo usamos una tabla pública y no el motor de BacktestFolio, así cualquiera puede rehacer la cuenta en una hoja de cálculo y comprobar cada número. El resultado del motor sobre un 60/40 hecho de ETF ya está calculado en la Demo 60/40 de la página Backtest.
La fuente es la tabla Historical Returns on Stocks, Bonds and Bills de Aswath Damodaran (NYU Stern), actualizada el 5 de enero de 2026. Usamos los años de calendario desde 2005 hasta 2024 incluido, es decir veinte años enteros. La tabla recoge también 2025, pero aquí nos paramos en 2024. La parte de acciones es el S&P 500 con dividendos, y la parte de bonos es el Treasury de EE. UU. a 10 años.
La cuenta es sencilla. Cada año el rendimiento de la cartera es el 60% del rendimiento del S&P 500 más el 40% del rendimiento del Treasury. Hacerlo así equivale a rebalancear la cartera a fin de año para volver al 60/40. En la cuenta no hay costes, impuestos ni aportaciones.
Un capital de 1 a inicios de 2005 se convierte en 4,44 a finales de 2024. El CAGR sobre los veinte años es del 7,7%: con 10.000 de partida, sin aportaciones, se llega a unos 44.400.
2008 enseña el efecto de la combinación. Ese año el S&P 500 pierde el 36,6%, mientras el Treasury a 10 años gana el 20,1%, y la cartera 60/40 cierra con una pérdida del 13,9%.
La caída más amplia medida sobre los valores de fin de año es del 18,0% y va de finales de 2021 a finales de 2022, un año en el que acciones y bonos bajaron juntos. Este valor mira solo los cierres de fin de año. Un backtest sobre precios diarios ve también los mínimos tocados durante el año, y por eso su drawdown puede salir más amplio. La tabla anual no contiene esos datos.
El mismo cálculo sobre otros periodos da resultados muy distintos. Con los mismos pesos el CAGR es del 2,9% entre 2000 y 2009 y del 9,9% entre 2010 y 2019. Pesos y método son idénticos, así que la diferencia viene solo del periodo.
Ten presente que este 60/40 está hecho de un índice de acciones americano y de un título de deuda pública americana. La Demo 60/40 del sitio usa ETF, y una cartera diversificada a escala global contiene otros instrumentos, por lo que sus números serían distintos.
Límites que conviene tener presentes
El survivorship bias, o sesgo de supervivencia, nace cuando en los datos quedan solo los instrumentos que siguen vivos. Los fondos y los ETF cerrados, fusionados o liquidados desaparecen de las series históricas. Si lo que desapareció fueron sobre todo los que fueron peor, la media calculada sobre los supervivientes queda más alta que la que obtuvo de verdad quien había invertido en esa categoría al principio. Stephen J. Brown, William Goetzmann, Roger G. Ibbotson y Stephen A. Ross estudiaron un efecto de esto en un artículo de 1992 en la Review of Financial Studies (volumen 5, número 4, páginas 553-580). Muestran que quitar de la muestra a quien no sobrevive puede hacer parecer que los buenos resultados se repiten en el tiempo, aunque el efecto dependa solo de quién se quedó.
El look-ahead bias nace cuando la simulación usa una información que, en la fecha simulada, todavía no estaba disponible. Ocurre, por ejemplo, si un beneficio trimestral se trata como conocido el día de cierre del trimestre, cuando en realidad se publica más tarde. Ocurre también cuando se eligen los pesos mirando todo el periodo y luego se «prueba» sobre ese mismo periodo: la prueba confirma una elección hecha conociendo ya el resultado. Gilles Daniel, Didier Sornette y Peter Wöhrmann, en un trabajo de 2008 (arXiv 0810.1922), midieron una variante ligada a los índices. Si la cesta se construye con los títulos que forman el índice al final del periodo, se usa un conjunto de empresas distinto del que un inversor habría podido comprar al principio. En su muestra, los datos CRSP de 1926 a 2006 sobre las 500 mayores sociedades americanas por capitalización, la diferencia de rendimiento llega hasta 8 puntos porcentuales al año.
Las ventanas rolling también se leen con atención. Si calculas el rendimiento a 3 años partiendo de cada mes, dos ventanas vecinas comparten casi todos los meses. Las ventanas son muchas, pero los episodios de verdad distintos entre sí son muchos menos, y los resultados pueden parecer más sólidos de lo que son.
Los costes metidos en el modelo, es decir el TER y los costes de transacción, también son una simplificación. Con instrumentos muy negociados y pocos movimientos la diferencia respecto a la realidad puede ser pequeña. Con instrumentos poco líquidos o con rebalanceos frecuentes, el coste real supera el TER indicado en el folleto, porque a cada operación se añaden el spread y las comisiones.
En BacktestFolio
En la página Backtest eliges los activos, asignas los pesos, fijas el periodo y decides si rebalanceas y qué costes aplicas. El motor calcula la curva de capital con su drawdown y su volatilidad. Calcula también los índices Sharpe y Sortino, el VaR y el CVaR, las correlaciones entre los activos y el efecto de la inflación sobre el valor real del capital.
El primer cálculo puedes hacerlo como invitado; a partir del segundo hace falta una cuenta. Con el plan Free el histórico llega como máximo a 10 años, mientras Plus y Pro usan toda la historia disponible. Con Plus y Pro también puedes comparar dos asignaciones en paralelo, y con Pro descargar el informe en PDF. Los análisis de objetivo y de retirada sobre tus carteras están en los planes Plus y Pro. La Demo 60/40 de la misma página ya muestra un resultado calculado, con los análisis de objetivo y de retirada visibles.
Si es tu primer backtest, la guía Crea tu primer backtest explica los campos uno por uno. Cuando hayas comparado algún instrumento y quieras entender mejor Sharpe y Sortino, puedes pasar a la guía de Métricas risk-adjusted: Sharpe, Sortino y Calmar. Si todavía estás eligiendo entre ETF y fondos, la guía Cómo comparar ETF y fondos explica las diferencias antes de llegar a los números.
Preguntas frecuentes
¿Dos carteras con el mismo CAGR son equivalentes?
El CAGR dice solo a qué ritmo medio ha crecido el capital del principio al final. Deja fuera el drawdown, la volatilidad y el orden en que llegaron los años buenos y los malos. Dos carteras con el mismo CAGR pueden por tanto haber atravesado pérdidas intermedias muy distintas.
¿El backtest incluye los costes?
Puedes fijar el TER en el modelo, y el rebalanceo mueve los pesos en las fechas que eliges. Quedan fuera las comisiones de negociación y el spread, y lo mismo vale para los impuestos sobre la plusvalía, salvo que los hayas metido entre los costes. El resultado queda por tanto antes de todo lo que el modelo no considera.
¿Por qué mi backtest empieza más tarde que la fecha que he elegido?
El motor usa solo el periodo en el que todos los instrumentos de la cartera tienen un precio. Si uno de los instrumentos nació después de la fecha de inicio que indicaste, la simulación parte de su primer día de cotización. Con el plan Free cuenta también el límite de 10 años de histórico.
Con el plan Free, ¿puedo ver cómo habría ido la cartera en 2008?
No. Con el plan Free el histórico llega como máximo a 10 años, así que la crisis de 2008-2009 queda fuera del periodo. Con Plus y Pro el backtest usa toda la historia disponible, y 2008 aparece si los instrumentos elegidos tienen precios que llegan hasta esos años.
Ver también
- Glosario: CAGR, Drawdown, Volatilidad, TWRR, TER, Survivorship bias, Look-ahead bias
- Guía: Crea tu primer backtest
- Guía: Cómo comparar ETF y fondos
- Guía: Métricas risk-adjusted: Sharpe, Sortino y Calmar
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