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Kurtosis
En palabras sencillas
Una distribución normal asume que las caídas del -5% o peores son raras. Los mercados reales tienen alta kurtosis — las caídas ocurren con más frecuencia de lo que sugeriría la curva de campana. Por eso el VaR y CVaR históricos (basados en retornos reales observados) son más fiables que los modelos que asumen normalidad.
Definición técnica
Medida estadística del 'peso' de las colas de una distribución de retornos respecto a una distribución normal (kurtosis = 3). Una kurtosis en exceso positiva (kurtosis − 3 > 0) indica colas pesadas (leptocúrtica): los eventos extremos ocurren con más frecuencia de lo que predice el modelo normal. Los retornos reales de mercado son casi siempre leptocúrticos.