Disclaimer Finanziario

Ultimo aggiornamento: 13 maggio 2026

0. Sintesi

BacktestFolio è un servizio software (SaaS) di simulazione storica, backtesting e analisi quantitativa di portafogli e strumenti finanziari, messo a disposizione per finalità informative, educative e di ricerca. I risultati forniti dalla piattaforma consistono in elaborazioni computazionali generate sulla base di parametri selezionati dall'utente e di dati storici provenienti da fonti terze o da input caricati dall'utente medesimo.

Cosa BacktestFolio non è progettato per fare:

BacktestFolio è progettato e presentato come strumento tecnico di analisi quantitativa e non come servizio di consulenza in materia di investimenti ai sensi della Direttiva 2014/65/UE (MiFID II), del D.Lgs. 58/1998 (TUF), del Financial Services and Markets Act 2000 (UK), dell'Investment Advisers Act of 1940 (USA), del Corporations Act 2001 (Australia) o di normativa equivalente nella propria giurisdizione.
Non è un servizio di gestione di portafogli, di ricezione e trasmissione ordini, di esecuzione di ordini, di sottoscrizione, di collocamento, né di consulenza generica o personalizzata.
Non presenta i propri output come raccomandazioni di investimento, opinioni sull'idoneità di uno strumento finanziario al profilo dell'utente, segnali di trading, rating o target price.
Non sollecita il pubblico risparmio, non promuove né colloca strumenti finanziari, prodotti di investimento al dettaglio (PRIIPs), titoli, derivati, criptovalute, NFT o assicurazioni a contenuto finanziario.
Non esegue ordini, non riceve né trasmette ordini, non custodisce strumenti finanziari o denaro della clientela e non gestisce portafogli per conto degli utenti.

Cosa È BacktestFolio:

Un'applicazione SaaS che — sulla base di input forniti dall'utente (ticker, pesi, orizzonte temporale, regole di ribilanciamento, parametri di prelievo, ecc.) e di dati storici di mercato ottenuti da fornitori terzi — esegue calcoli deterministici producendo metriche quantitative (rendimenti, volatilità, drawdown, Sharpe ratio, frontiera efficiente, simulazioni Monte Carlo, ecc.). I risultati sono output di calcolo, non opinioni.

La qualificazione normativa del servizio dipende, tuttavia, dalle sue caratteristiche concrete, dalle modalità di presentazione al pubblico e dalla legge applicabile nelle singole giurisdizioni; pertanto nessuna formulazione del presente Disclaimer deve essere intesa come dichiarazione assoluta o universale valida indipendentemente dai fatti.

Principio fondamentale di responsabilità:

⚠️ L'utente è l'unico responsabile delle proprie decisioni di investimento. Le performance passate non sono indicative dei risultati futuri. I risultati prodotti da BacktestFolio sono ipotetici, retrospettivi e affetti da limitazioni strutturali descritte al § 4. Prima di qualunque decisione finanziaria, l'utente deve valutare autonomamente la propria situazione personale, fiscale e di rischio e, ove lo ritenga opportuno, acquisire il supporto di un professionista qualificato in ambito finanziario o fiscale.

Questo Disclaimer integra i Termini e Condizioni e va letto congiuntamente. In caso di divergenza interpretativa su materie regolamentari finanziarie, prevale il presente Disclaimer.

1. Qualificazione giuridica del servizio

1.1 Natura tecnica

BacktestFolio è progettato e messo a disposizione come prodotto software di analisi quantitativa e simulazione storica. L'utente seleziona autonomamente i parametri di input, mentre la piattaforma restituisce risultati computazionali derivanti dalle metodologie descritte nel servizio.

Salvo quanto diversamente indicato in specifiche funzionalità eventualmente introdotte in futuro, il servizio non è progettato per formulare raccomandazioni personalizzate basate sul profilo finanziario individuale dell'utente, né per esprimere un giudizio sulla convenienza, adeguatezza o appropriatezza di uno specifico investimento per il singolo utilizzatore.

1.2 Esclusione dalla consulenza in materia di investimenti

In base all'attuale configurazione del servizio, BacktestFolio è progettato e presentato come strumento tecnico di analisi quantitativa e non come servizio di consulenza in materia di investimenti. In particolare, gli output della piattaforma non sono presentati come raccomandazioni personalizzate rivolte a un determinato utente riguardo a una o più operazioni relative a strumenti finanziari.

Resta inteso che la qualificazione giuridica di qualsiasi servizio dipende dalle sue funzionalità effettive, dal contenuto delle comunicazioni rivolte al pubblico, dal grado di personalizzazione dell'esperienza utente e dalla normativa applicabile nella giurisdizione interessata.

| Giurisdizione | Definizione di consulenza | Elementi dell'attuale configurazione del servizio rilevanti ai fini della qualificazione | |---|---|---| | UE | Art. 4(1)(4) MiFID II — "prestazione di raccomandazioni personalizzate ad un cliente, dietro sua richiesta o per iniziativa dell'impresa di investimento, riguardo a una o più operazioni relative a strumenti finanziari" | Nessuna raccomandazione personalizzata: l'output è una funzione matematica deterministica degli input dell'utente | | Italia | Art. 1, comma 5-septies TUF (D.Lgs. 58/1998) — recepimento MiFID II | Idem | | Germania | § 2 (8) Nr. 10 WpHG (Wertpapierhandelsgesetz) | Idem; non rientra in Anlageberatung | | Francia | Art. L. 321-1, 5° Code monétaire et financier ("conseil en investissement") | Idem | | Regno Unito | Articolo 53 FSMA 2000 (Regulated Activities) Order 2001 ("advising on investments") + FCA PERG 8 | Idem; non vi è "advice on the merits" di uno specifico investimento | | USA | Section 202(a)(11) Investment Advisers Act of 1940 | Pubblicazione di carattere generico; strumento generale di analisi, non advice personalizzato (cfr. § 1.4) | | Svizzera | Art. 3 lett. c LSerFi (Legge sui servizi finanziari) | Nessun servizio finanziario ai sensi LSerFi: non vi è "consulenza in investimenti" né "gestione patrimoniale" | | Australia | s. 766B Corporations Act 2001 (Cth) — "financial product advice" | Information-only; rientra nella factual information exemption | | Singapore | s. 2 Financial Advisers Act 2001 | Nessun advice come definito; pura analisi storica | | Brasile | Art. 1 Resolução CVM 178/2023 | Non vi è "análise" né "consultoria" rivolta a investitori specifici | | Canada | NI 31-103 + CSA Staff Notice 33-315 | Non vi è "advice on securities" specifico; rientra nelle eccezioni per general information | | Giappone | Art. 2(8) Financial Instruments and Exchange Act (FIEA) | Non vi è "investment advisory business" come definito |

1.3 Esclusione dalle altre attività riservate

In base all'attuale configurazione tecnica e contrattuale del servizio, BacktestFolio non è progettato per svolgere attività riservate quali, a titolo esemplificativo:

Gestione individuale di portafogli (art. 1, comma 5, lett. d TUF; Art. 4(1)(8) MiFID II; FCA "managing investments");
Ricezione e trasmissione di ordini o esecuzione di ordini per conto della clientela;
Negoziazione per conto proprio (dealing as principal);
Sottoscrizione e/o collocamento di strumenti finanziari, con o senza garanzia;
Servizi di custodia o sub-custodia di strumenti finanziari o disponibilità liquide della clientela;
Consulenza generica ai sensi della disciplina degli "Investment Advisers" (USA) o dei "Financial Advisers" (Singapore, AU);
Attività di robo-advisor: BacktestFolio non produce alcuna raccomandazione automatizzata sulla base di un profilo dell'utente; l'utente sceglie autonomamente input e interpretazione degli output;
Attività di rating del credito o di agenzia di rating ai sensi del Reg. (CE) 1060/2009;
Attività di fornitura di indici di riferimento (benchmark) ai sensi del Reg. (UE) 2016/1011 (BMR).

1.4 Orientamento dichiarato per gli utenti USA e publisher's exclusion

Per gli utenti situati negli Stati Uniti, BacktestFolio intende operare come strumento impersonale di analisi e pubblicazione di contenuti generali, senza instaurare un rapporto fiduciario individuale con il singolo utente e senza fornire raccomandazioni personalizzate su specifici titoli o operazioni.

In tal senso, il servizio è impostato coerentemente con i principi dell'esenzione editoriale (publisher's exclusion) dalla definizione di "investment adviser" ai sensi del § 202(a)(11)(D) Investment Advisers Act of 1940, come interpretato dalla Corte Suprema in Lowe v. SEC, 472 U.S. 181 (1985):

il servizio è di carattere impersonale, identico per tutti gli utenti a parità di input;
non vi è alcuna fiduciary relationship né impegno di tutela degli interessi di un singolo cliente;
il servizio non risponde tempestivamente a eventi di mercato attraverso raccomandazioni a clienti specifici;
la pubblicazione ha carattere genuino e non è orientata alla promozione di prodotti finanziari del fornitore o di terzi.

Qualsiasi qualificazione ai sensi della normativa statunitense resta comunque subordinata alle caratteristiche concrete del servizio e alla legge applicabile.

2. Assetto regolamentare dichiarato del servizio

BacktestFolio è attualmente offerto come software di analisi quantitativa e simulazione storica e non come prestatore di servizi di investimento o di altre attività finanziarie riservate. Sulla base di tale configurazione, il fornitore non dichiara di operare quale impresa di investimento, consulente finanziario autorizzato, gestore di portafogli, broker, dealer, custodian o soggetto abilitato allo svolgimento di attività riservate in materia finanziaria.

L'assenza di iscrizione o autorizzazione in registri finanziari deve essere letta esclusivamente in coerenza con l'attuale perimetro funzionale del servizio e non come dichiarazione generale valida in qualsiasi ordinamento indipendentemente da future modifiche del prodotto, delle sue funzionalità o della normativa applicabile.

Qualora il servizio venga ampliato con funzionalità che comportino profilazione dell'utente, generazione di raccomandazioni personalizzate, integrazione con intermediari per l'inoltro di ordini o altre funzioni suscettibili di incidere sulla qualificazione regolamentare, il relativo assetto legale dovrà intendersi oggetto di rivalutazione.

Per quanto a conoscenza del fornitore e sulla base dell'attuale configurazione del servizio, BacktestFolio non figura in alcuno dei seguenti albi, registri o autorizzazioni, né vi è tenuta:

| Paese / Area | Autorità | Albo / autorizzazione | |---|---|---| | Italia | CONSOB | Albo SIM, Albo OICR; OCF (consulenti finanziari autonomi) | | Unione Europea | ESMA / autorità nazionali | Registri MiFID II per imprese di investimento | | Germania | BaFin | Registro KWG / WpHG | | Francia | AMF + ACPR | Registro REGAFI; ORIAS (intermediari) | | Spagna | CNMV | Registro Empresas de Servicios de Inversión | | Paesi Bassi | AFM | Registro DNB-AFM | | Regno Unito | FCA | FS Register (Authorised Firm, Appointed Representative) | | Svizzera | FINMA | Registro istituti finanziari LSerFi/LIsFi | | USA — federale | SEC | Investment Adviser Registration (Form ADV); Broker-Dealer Registration (Form BD); CTA/CPO presso CFTC | | USA — stato | State Securities Regulators | Blue Sky filings | | Canada | CSA / CIRO | Registered Adviser; Investment Dealer; PM/EMD | | Australia | ASIC | Australian Financial Services Licence (AFSL) | | Singapore | MAS | Capital Markets Services Licence; Financial Adviser's Licence | | Hong Kong | SFC | Type 4 / Type 9 licensing | | Giappone | JFSA / KLFB | Type II Financial Instruments Business; Investment Advisory and Agency Business | | Brasile | CVM | Registro de Consultor de Valores Mobiliários; Analista CVM | | India | SEBI | Investment Adviser Registration |

BacktestFolio non è strutturato come prodotto o intermediario rientrante nei regimi normativi su PRIIPs (Reg. (UE) 1286/2014), MiFIR (Reg. (UE) 600/2014), Market Abuse Regulation (Reg. (UE) 596/2014), Reg. (UE) 2017/1129 (Prospectus), AIFMD (Dir. 2011/61/UE), UCITS (Dir. 2009/65/CE), Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act (USA), né di alcuna disciplina equivalente in materia di prodotti, servizi o intermediari finanziari, sulla base dell'attuale configurazione del servizio.

3. Cosa fa esattamente BacktestFolio (e cosa non fa)

3.1 Funzionalità

BacktestFolio mette a disposizione, a scopo didattico, di ricerca e di analisi storica, una serie di strumenti computazionali deterministici che, su input dell'utente, calcolano e visualizzano:

rendimenti storici reali e nominali di portafogli composti da uno o più strumenti finanziari quotati;
metriche quantitative (volatilità, drawdown, Sharpe, Sortino, Calmar, beta, correlazioni, ecc.);
frontiera efficiente media-varianza ed efficient set ottimizzazione;
simulazioni Monte Carlo e bootstrap;
ipotesi di prelievo programmato («safe» withdrawal rate, regole di Trinity, guardrail di Guyton-Klinger);
modelli di accumulo (goal-seeking) e what-if su orizzonti pluriennali;
analisi comparativa di fondi/ETF (TER, ricomposizione, tracking error, holdings).

Tali calcoli sono funzioni matematiche deterministiche degli input forniti dall'utente. A parità di input, l'output è identico per qualunque utente.

Le funzionalità sopra descritte devono essere intese come strumenti di elaborazione tecnica e comparazione storica. La loro presenza non implica che BacktestFolio esprima una preferenza di investimento, una raccomandazione operativa o un giudizio personalizzato sulla convenienza di un determinato portafoglio per uno specifico utente.

3.2 Quel che BacktestFolio non è progettato per fare

Salvo quanto espressamente indicato in future versioni del servizio, BacktestFolio non è progettato per:

formulare opinioni sull'idoneità di uno strumento al profilo dell'utente;
formulare opinioni sull'appropriatezza di un'operazione;
raccomandare di acquistare, detenere o vendere strumenti finanziari specifici;
assegnare rating, target price o price target;
eseguire ordini in alcun mercato;
inoltrare ordini a broker, banche o exchange tramite API, webhook o altri protocolli di comunicazione automatizzata, né disporre di integrazione tecnologica diretta con piattaforme di negoziazione di terze parti;
detenere strumenti finanziari o denaro per conto dell'utente;
offrire strumenti finanziari emessi da BacktestFolio o da soggetti collegati;
promuovere la sottoscrizione di prodotti finanziari di terzi (assenza di partnership commerciali con emittenti, distributori, asset manager);
promettere, assicurare né lasciare intendere che il proprio utilizzo produca risultati finanziari favorevoli, riduca il rischio di perdita o sia idoneo a uno specifico profilo di investitore;
garantire alcun rendimento minimo, soglia di rischio massima, o conservazione del capitale.

3.3 Anti-profilazione implicita

BacktestFolio non raccoglie né utilizza i dati dell'utente allo scopo di formulare raccomandazioni personalizzate di investimento, salvo ove una specifica funzionalità sia espressamente qualificata e disciplinata in modo distinto.

4. Natura ipotetica dei backtest e limitazioni strutturali

I risultati di backtest prodotti da BacktestFolio sono simulazioni storiche ipotetiche e non rappresentano operazioni reali effettivamente eseguite su mercati finanziari da alcun investitore. Tali risultati sono soggetti a limitazioni metodologiche strutturali e inevitabili, che l'utente deve conoscere e considerare:

4.1 Hindsight bias

I backtest sono per definizione condotti a posteriori, conoscendo l'evoluzione storica del mercato. Una strategia "ottimale" in retrospettiva non lo è quasi mai ex ante. Questa limitazione è inerente a qualunque simulazione storica e non può essere eliminata.

4.2 Survivorship bias e selection bias

I dati storici di mercato disponibili tendono a sovra-rappresentare gli strumenti, indici, fondi e mercati che sono sopravvissuti fino ad oggi. Strumenti delistati, falliti, fusi o liquidati possono non comparire nei dataset, distorcendo al rialzo i rendimenti calcolati.

4.3 Costi reali non modellati o modellati parzialmente

Le simulazioni non riflettono integralmente:

commissioni di negoziazione (broker, exchange, spread denaro-lettera, market impact);
commissioni di gestione non incluse nel NAV (es. fee di custodia, withholding tax su dividendi);
costi opportunità di liquidità necessaria al ribilanciamento;
fiscalità dell'utente (regime fiscale, tassazione di plusvalenze, ritenute, fiscalità sui dividendi, harvesting di minusvalenze, fiscalità su prelievi da prodotti pensionistici, ecc.) — variabile per Paese, profilo e residenza fiscale;
slippage in condizioni di mercato non normali (volatilità estrema, illiquidità).

4.4 Look-ahead bias nei dati di base

Alcuni dati storici (es. revisioni di stime, riformulazioni di indici, dati di inflazione first-release vs final) possono presentare look-ahead bias implicito che rende i backtest incidentalmente più favorevoli del realizzabile in tempo reale.

4.5 Regime change e non-stationarity

I mercati finanziari non sono processi stazionari. Regimi macroeconomici, politiche monetarie, tassi di interesse, livelli di inflazione, struttura dei mercati, regolamentazione, microstruttura e composizione degli investitori cambiano nel tempo. Le correlazioni storiche tra asset class possono e tendono a modificarsi in modo discontinuo, in particolare durante crisi di mercato.

4.6 Black swan ed eventi tail

Distribuzioni storiche dei rendimenti, parametri di volatilità e correlazione sottostimano sistematicamente la probabilità e l'entità degli eventi estremi (fat tails, black swan secondo Taleb). Le simulazioni Monte Carlo basate su distribuzioni normali o log-normali condividono questo limite.

4.7 Errori e discontinuità dei dati di mercato

I dati storici utilizzati da BacktestFolio sono forniti da provider terzi (es. EODHD, FRED, e altri elencati nelle condizioni del servizio). Tali dati possono contenere:

errori, lacune, ritardi di pubblicazione;
riformulazioni metodologiche (index reconstitution, cambio paniere, sostituzione di componenti);
corporate actions (split, fusioni, scissioni, dividendi straordinari) non sempre adjusted in modo uniforme;
back-fill o splicing tra serie storiche di strumenti diversi (es. ETF lanciati di recente "estesi" all'indietro con l'indice sottostante).

BacktestFolio non garantisce l'accuratezza, completezza o aggiornamento dei dati forniti dai propri provider e non risponde di errori, ritardi o omissioni nei dati di terzi.

Allo stesso modo, qualora la piattaforma consenta l'inserimento manuale di parametri o il caricamento di serie storiche proprietarie da parte dell'utente (es. tramite file CSV o altri formati strutturati), BacktestFolio non assume alcuna responsabilità per output distorti, errati o fuorvianti derivanti dall'inaccuratezza, incompletezza o non rappresentatività dei dati di input forniti dall'utente medesimo.

4.8 Limitazioni dei modelli quantitativi

Le metriche di rischio prodotte da BacktestFolio (volatilità storica, drawdown massimo storico, VaR storico, expected shortfall) sono misure retrospettive che descrivono il comportamento passato di una distribuzione e non sono garantite come stime affidabili del rischio prospettico. I modelli di ottimizzazione (es. media-varianza di Markowitz) sono estremamente sensibili agli input e amplificano errori di stima dei rendimenti attesi.

4.9 Linguaggio standard CFTC/NFA equivalente

Per gli utenti familiari con la formulazione utilizzata dalle autorità statunitensi, BacktestFolio adotta volontariamente il principio sintetizzato dalla NFA Compliance Rule 2-29(c)(6) e dalla CFTC Regulation 4.41(b):

"HYPOTHETICAL PERFORMANCE RESULTS HAVE MANY INHERENT LIMITATIONS. UNLIKE THE RESULTS SHOWN IN AN ACTUAL PERFORMANCE RECORD, THESE RESULTS DO NOT REPRESENT ACTUAL TRADING. ALSO, BECAUSE THESE TRADES HAVE NOT ACTUALLY BEEN EXECUTED, THESE RESULTS MAY HAVE UNDER- OR OVER-COMPENSATED FOR THE IMPACT, IF ANY, OF CERTAIN MARKET FACTORS, SUCH AS LACK OF LIQUIDITY. SIMULATED TRADING PROGRAMS IN GENERAL ARE ALSO SUBJECT TO THE FACT THAT THEY ARE DESIGNED WITH THE BENEFIT OF HINDSIGHT. NO REPRESENTATION IS BEING MADE THAT ANY ACCOUNT WILL OR IS LIKELY TO ACHIEVE PROFITS OR LOSSES SIMILAR TO THESE BEING SHOWN."

Le limitazioni metodologiche descritte nel presente paragrafo riguardano la natura statistica, storica e ipotetica delle simulazioni e non devono essere interpretate come esclusione o rinuncia ai diritti inderogabili eventualmente spettanti all'utente in relazione alla fornitura del servizio digitale, alla sua conformità, sicurezza o funzionalità secondo la legge applicabile.

5. Avvertenze generali sui rischi dell'investimento

L'elenco seguente ha finalità esclusivamente informativa e non esaurisce tutti i rischi rilevanti per il singolo utente o per uno specifico investimento. L'investimento in strumenti finanziari comporta rischi, inclusa la possibilità di perdita parziale o totale del capitale investito. I principali profili di rischio includono — senza pretesa di esaustività:

Rischio di mercato (volatilità dei prezzi)
Rischio di credito (insolvenza dell'emittente o della controparte)
Rischio di liquidità (impossibilità di vendere a prezzo equo)
Rischio di cambio (per investimenti in valuta estera)
Rischio di tasso d'interesse (per obbligazioni)
Rischio di inflazione (perdita di potere d'acquisto)
Rischio operativo (errori di esecuzione, frodi, cyber-attacchi)
Rischio normativo / fiscale (cambi legislativi che incidono sul rendimento netto)
Rischio paese (instabilità politica, capital controls)
Rischio di concentrazione (sotto-diversificazione)
Rischio sistemico (crisi finanziarie globali)
Rischio modello (limitazioni di assunzioni quantitative — cfr. § 4)

6. Avvertenze su specifiche classi di asset

6.1 Azioni ed ETF azionari

Strumenti soggetti a elevata volatilità e drawdown che storicamente hanno superato il 50% in singoli mercati. Il valore può azzerarsi (es. fallimento emittente, delisting, dissoluzione di un fondo). Le ETF replicanti indici azionari ereditano il rischio dell'indice e aggiungono tracking error.

6.2 Obbligazioni e ETF obbligazionari

Esposizione a rischio tasso (i prezzi diminuiscono quando i tassi salgono), rischio credito, rischio inflazione, rischio reinvestimento. In contesti di tassi negativi o di shock inflattivo, anche obbligazioni di emittenti di alta qualità possono produrre perdite reali significative.

6.3 Materie prime e commodity ETF

Soggette a elevata volatilità, fattori specifici (geopolitica, stagionalità, contango/backwardation sui futures, costi di stoccaggio). Gli ETF su commodity roll i contratti futures e possono divergere significativamente dal prezzo spot.

6.4 Valute e investimenti in valuta estera

Il rischio di cambio può modificare sostanzialmente — in positivo o negativo — il rendimento espresso in valuta domestica. Strategie di copertura valutaria hanno costi e non eliminano integralmente il rischio.

6.5 Strumenti a leva e derivati

Strumenti finanziari a leva (CFD, futures, opzioni, ETF a leva, inverse o leveraged) possono comportare perdite superiori al capitale investito o, comunque, la perdita totale dell'investimento in tempi molto brevi. Le simulazioni storiche su tali strumenti non riflettono adeguatamente il rischio di margin call, forced liquidation, path-dependency (effetto compounding degli ETF a leva giornaliera). BacktestFolio scoraggia esplicitamente l'utilizzo dei propri output come base per operatività con strumenti a leva.

6.6 Cripto-attività

Le cripto-attività (Bitcoin, Ethereum, altri token) sono caratterizzate da:

Volatilità estrema non rappresentabile dalle distribuzioni storiche disponibili (storia breve, < 15 anni);
Rischio operativo elevato (rischio cyber, custodia chiavi private, exchange risk, bridge risk, smart contract risk);
Rischio regolamentare in evoluzione (es. Reg. (UE) 2023/1114 — MiCAR; rischi di restrizione, divieti, sequestri in singoli Paesi);
Liquidità asimmetrica tra coppie e venue;
Possibilità di perdita totale e irreversibile (es. rug pull, attacchi al protocollo, blocco di exchange, sequestri da autorità).

Le simulazioni di BacktestFolio su cripto-attività hanno valore strettamente didattico e non devono essere interpretate come indicazione di affidabilità o appropriatezza di tali asset per alcuna categoria di investitore.

6.7 Strumenti illiquidi, alternativi e private markets

Hedge funds, private equity, real estate non quotato, infrastrutture, crowdfunding equity presentano rischi specifici (illiquidità, valutazione discrezionale, lock-up, gating) non modellabili da un backtest su dati di mercato pubblici. Eventuali serie storiche disponibili (es. indici di hedge fund) soffrono di rilevanti survivorship, self-reporting e backfill bias.

7. Responsabilità dell'utente

7.1 Decisioni autonome

L'utente assume in autonomia le proprie decisioni di investimento, disinvestimento, asset allocation ed esecuzione operativa. Gli output di BacktestFolio costituiscono strumenti informativi e di elaborazione tecnica e non sostituiscono la valutazione personale dell'utente in relazione ai propri obiettivi, alla propria situazione patrimoniale, fiscale e di rischio.

Resta fermo che nulla nel presente Disclaimer esclude la responsabilità del fornitore nei casi in cui tale esclusione o limitazione non sia consentita dalla legge applicabile.

7.2 Valutazioni da effettuare prima di operare

Prima di assumere decisioni di investimento basate, anche solo in parte, sugli output del servizio, l'utente deve valutare autonomamente, o comunque tenere adeguatamente in considerazione:

la propria situazione finanziaria, fiscale, previdenziale e familiare;
il proprio profilo di rischio, orizzonte temporale, esigenze di liquidità, conoscenze ed esperienza in materia di investimenti;
la documentazione informativa ufficiale (KID/KIID, prospetti informativi) degli strumenti eventualmente considerati;
l'opportunità di acquisire, ove lo ritenga opportuno, il supporto di un consulente finanziario o fiscale qualificato nella propria giurisdizione;
il principio di non investire denaro che non si è disposti a perdere.

Il presente servizio non svolge alcuna verifica di adeguatezza o appropriatezza ai sensi della disciplina applicabile ai servizi di investimento.

7.3 Divieto di affidamento esclusivo

L'utente riconosce che gli output di BacktestFolio non dovrebbero essere utilizzati come unica base decisionale per assumere decisioni di investimento o di pianificazione finanziaria, in quanto si tratta di elaborazioni storiche e quantitative soggette ai limiti descritti nel presente Disclaimer.

7.4 Responsabilità esclusiva dell'utente per l'esecuzione su piattaforme di terze parti

BacktestFolio non dispone di alcuna connessione tecnologica con broker, banche, exchange o piattaforme di negoziazione. L'eventuale traduzione di un portafoglio simulato in ordini reali — con qualunque modalità, manuale o automatizzata — è operazione interamente rimessa alla libera determinazione e alla responsabilità esclusiva dell'utente.

BacktestFolio non risponde in alcun caso di:

errori di immissione ordini (fat finger errors) o di digitazione di ticker, quantità o prezzi da parte dell'utente;
slippage, differenziali denaro-lettera o market impact connessi all'esecuzione reale;
disallineamenti tra l'ambiente di simulazione storica e le condizioni di mercato al momento dell'esecuzione;
indisponibilità, malfunzionamenti o limitazioni operative della piattaforma di terze parti utilizzata dall'utente per l'esecuzione.

La presente clausola disciplina esclusivamente l'autonomia decisionale dell'utente nell'eventuale esecuzione esterna degli ordini e non limita gli eventuali diritti inderogabili spettanti all'utente nei confronti del fornitore in relazione alla corretta fornitura del servizio digitale.

8. Esclusione di garanzie e limitazione di responsabilità

8.1 Natura del servizio e assenza di garanzie di risultato finanziario

BacktestFolio fornisce un servizio software di elaborazione quantitativa e simulazione storica. Nei limiti consentiti dalla legge applicabile, il fornitore non garantisce che gli output del servizio siano idonei a uno specifico scopo di investimento dell'utente, né che il loro utilizzo comporti risultati economici favorevoli, l'assenza di perdite o la coerenza con particolari esigenze personali dell'utente.

Resta fermo che nulla nel presente Disclaimer esclude gli obblighi di legge relativi alla corretta fornitura del servizio digitale, alla sua conformità, agli aggiornamenti dovuti e ai rimedi inderogabili eventualmente spettanti agli utenti consumatori ai sensi della Dir. (UE) 2019/770 e del D.Lgs. 173/2021.

8.2 Limitazione delle responsabilità collegate all'uso degli output

Nei limiti massimi consentiti dalla legge applicabile, BacktestFolio non risponde delle perdite finanziarie derivanti da decisioni di investimento, disinvestimento, astensione o esecuzione operativa assunte autonomamente dall'utente sulla base, totale o parziale, degli output del servizio, in quanto tali decisioni restano nella sfera decisionale esclusiva dell'utente.

Nei limiti massimi consentiti dalla legge applicabile, BacktestFolio non risponde inoltre di inesattezze, lacune, ritardi o discontinuità imputabili a dati di terzi o a input caricati dall'utente, salvo il caso in cui il danno derivi da violazione di obblighi legali o contrattuali non escludibili o limitabili.

La presente clausola non esclude né limita la responsabilità del fornitore per dolo, colpa grave, frode, lesioni personali, morte, né per qualsiasi altra responsabilità che non possa essere esclusa o limitata in base alla legge applicabile.

8.3 Limite massimo di responsabilità

Salvo i casi di dolo, colpa grave, frode, morte o lesioni personali e fatti salvi i diritti inderogabili spettanti ai consumatori o gli altri casi in cui la limitazione sia vietata dalla legge applicabile, l'eventuale responsabilità complessiva risarcitoria di BacktestFolio derivante dalla fornitura del servizio sarà limitata, per gli utenti a pagamento, all'importo complessivamente corrisposto dall'utente nei dodici mesi precedenti il fatto generatore della responsabilità, in coerenza con il "cap di responsabilità" già stabilito nella sezione "Utenti USA" dei Termini e Condizioni.

Per gli utenti che utilizzano il servizio gratuitamente, ogni eventuale limitazione di responsabilità opera esclusivamente nei limiti in cui sia valida ed efficace ai sensi della legge applicabile e non pregiudica i rimedi inderogabili eventualmente previsti per i consumatori o per la mancata conformità del servizio digitale.

8.4 Diritti inderogabili dei consumatori

Nessuna disposizione del presente Disclaimer esclude, limita o pregiudica i diritti inderogabili spettanti agli utenti consumatori ai sensi della normativa applicabile, inclusi, ove rilevanti, i rimedi relativi alla mancata fornitura o al difetto di conformità del servizio digitale, nonché i diritti che non possono essere oggetto di rinuncia preventiva.

In particolare, resta sempre esclusa qualsiasi limitazione di responsabilità per dolo o colpa grave, nei limiti previsti dalla legge. Restano inoltre impregiudicate le tutele previste dal D.Lgs. 206/2005 (Cod. Cons.), dal Consumer Rights Act 2015 (UK), dall'Australian Consumer Law e da qualunque normativa equivalente del Paese di residenza del consumatore.

9. Avvertenze regionali specifiche

Le avvertenze che seguono hanno funzione meramente descrittiva e informativa del perimetro con cui il servizio è attualmente presentato e non costituiscono dichiarazione esaustiva o definitiva sulla qualificazione legale del servizio in ogni giurisdizione, la quale dipende sempre dalla normativa localmente applicabile e dalle caratteristiche concrete del servizio.

9.1 Italia / Unione Europea

L'utilizzo di BacktestFolio da parte di consumatori UE è soggetto alle tutele inderogabili previste dalla Direttiva 2011/83/UE (recepita in Italia dal Codice del Consumo) e dalla Direttiva 2019/770/UE sulla conformità dei servizi digitali. Per i profili regolamentari finanziari, in Italia si rinvia al D.Lgs. 58/1998 (TUF) e al Regolamento Intermediari CONSOB (Reg. 20307/2018 e successive modifiche).

Qualora contenuti del sito, del blog, dei social o di altre comunicazioni facciano riferimento a strumenti finanziari o strategie di investimento, essi devono essere intesi come contenuti generali, informativi o illustrativi e non come raccomandazioni personalizzate; la loro qualificazione resta comunque subordinata al contenuto concreto della comunicazione.

9.2 Regno Unito

Il servizio è attualmente presentato con caratteristiche intese a collocarlo fuori dal perimetro della financial promotion ai sensi della section 21 FSMA 2000 e delle attività regolamentate ai sensi del Regulated Activities Order 2001. Il presente Disclaimer adotta i principi delineati nel FCA Handbook, in particolare COBS 4.5 (fair, clear and not misleading) e COBS 4.6 (past performance and forecasts), anche se non direttamente applicabili in assenza di status di authorised firm.

9.3 Stati Uniti d'America

Avvertenza federale (SEC). Il servizio è attualmente strutturato e presentato in modo inteso a rientrare nell'esenzione editoriale dalla nozione di investment adviser ai sensi del § 202(a)(11)(D) Investment Advisers Act of 1940, come interpretato in Lowe v. SEC, 472 U.S. 181 (1985). Nessuna informazione fornita è presentata come investment advice, securities recommendation, o solicitation di acquisto/vendita di securities ai sensi del Securities Act of 1933 o del Securities Exchange Act of 1934.

Avvertenza federale (CFTC). Per quanto concerne strumenti che possano qualificarsi come commodities, commodity interests o swap, il servizio rientra nell'eccezione della pubblicazione di analisi a carattere generico e non costituisce commodity trading advice ai sensi della Sec. 4m(1) Commodity Exchange Act e delle Reg. CFTC 4.7 / 4.14.

Stati: il servizio non costituisce investment advice né investment advisory services ai sensi delle leggi di alcuno Stato dell'Unione (Blue Sky laws, Uniform Securities Act).

FINRA: BacktestFolio non è una broker-dealer e non è iscritta a FINRA.

Rinuncia a jury trial e class action: rinvio alla sezione "Utenti USA" dei Termini e Condizioni.

9.4 Australia

Le informazioni fornite sono attualmente presentate con caratteristiche intese a rientrare nella categoria di factual information ai sensi della guida ASIC Regulatory Guide 244 e ASIC Information Sheet 80, e non come financial product advice ai sensi della section 766B Corporations Act 2001 (Cth). BacktestFolio non detiene un Australian Financial Services Licence (AFSL). Per gli utenti australiani trovano integrale applicazione i diritti inderogabili previsti dall'Australian Consumer Law (Sch. 2 Competition and Consumer Act 2010).

9.5 Canada

Le informazioni fornite sono attualmente presentate come general information e non come advice on securities ai sensi del NI 31-103 e delle Securities Acts provinciali. BacktestFolio non è registrata presso alcuna Canadian Securities Administrator (CSA) come adviser o investment dealer.

9.6 Svizzera

Il servizio è attualmente presentato con caratteristiche intese a collocarlo fuori dal perimetro dei servizi finanziari ai sensi della Legge sui servizi finanziari (FinSA/LSerFi) e degli obblighi di Wertpapierprospekt ai sensi della medesima. Per i consumatori svizzeri, si applica la legge svizzera ai sensi del § "Eccezione per Consumatori in Svizzera" dei Termini e Condizioni.

9.7 Brasile

Le informazioni fornite sono attualmente presentate come informação geral de mercado e non come consultoria de valores mobiliários né come análise de valores mobiliários ai sensi della Resolução CVM 178/2023 e della Lei 6.385/1976. BacktestFolio non è iscritta ai registri CVM. Si applicano integralmente le tutele inderogabili del Código de Defesa do Consumidor (Lei 8.078/1990).

9.8 Singapore, Hong Kong, Giappone, India e altre giurisdizioni asiatiche

Il servizio è attualmente presentato con caratteristiche intese a collocarlo fuori dal perimetro delle regulated activity e delle licensed activity ai sensi del Financial Advisers Act 2001 / SFA (Singapore), Securities and Futures Ordinance (Hong Kong), Financial Instruments and Exchange Act (Giappone) o SEBI Investment Adviser Regulations 2013 (India). BacktestFolio non sollecita alcun pubblico investitore in tali giurisdizioni.

9.9 Giurisdizioni soggette a sanzioni o restrizioni

BacktestFolio non offre il servizio a residenti, cittadini o entità soggette a sanzioni unilaterali, multilaterali o internazionali (UE, OFAC statunitense, ONU, FCDO britannico, ecc.). L'utente dichiara, sotto la propria responsabilità, di verificare la liceità dell'accesso e dell'utilizzo del servizio nella propria giurisdizione. Il fornitore si riserva di limitare o bloccare l'accesso in presenza di restrizioni normative o sanzionatorie applicabili.

La solidità delle avvertenze giurisdizionali di cui ai §§ 9.1–9.8 — e più in generale la qualificazione regolamentare del servizio — dipende in modo sostanziale dalla coerenza dell'intera presentazione pubblica del servizio: linguaggio del sito, delle landing page e dei canali di comunicazione esterna, eventuale geoblocking o geo-restriction, contenuto delle comunicazioni di marketing e di onboarding. Il presente Disclaimer è uno degli elementi necessari, ma non sufficiente da solo a determinare la qualificazione regolatoria del servizio.

10. Materiale di marketing e di formazione

Eventuali contenuti pubblicati da BacktestFolio o dai suoi rappresentanti — su sito, blog, social media, webinar, video, podcast, e-mail o altri canali — hanno finalità informative, educative e divulgative. Tali contenuti non sono personalizzati sul profilo del singolo destinatario e non devono essere intesi come raccomandazioni di investimento, sollecitazioni all'acquisto o alla vendita, né come indicazioni operative su specifici strumenti finanziari.

Qualsiasi riferimento a ticker, fondi, ETF, indici, portafogli modello o strategie ha finalità esclusivamente illustrativa, esemplificativa o comparativa, salvo ove sia espressamente indicato diversamente.

L'eventuale esistenza di rapporti commerciali, sponsorizzazioni, affiliazioni o altre forme di interesse economico rilevanti rispetto a contenuti o soggetti menzionati sarà resa nota nei modi previsti dalla legge applicabile.

Nessun elemento del sito, dell'interfaccia o del materiale informativo deve essere interpretato come promessa di rendimento, riduzione certa del rischio o idoneità di un portafoglio rispetto al profilo di uno specifico utente.

La tenuta della qualificazione regolatoria del servizio — incluse le avvertenze di cui ai §§ 1, 2 e 9 — dipende dalla coerenza del tono e del contenuto dell'intera comunicazione pubblica: homepage, landing page, pricing, blog, social media, onboarding. Affermazioni promozionali che promettano rendimenti, garantiscano performance o suggeriscano un rapporto di consulenza personalizzata sarebbero incompatibili con le avvertenze del presente Disclaimer e potrebbero compromettere la qualificazione regolamentare del servizio.

11. Lingua, traduzioni e versione prevalente

La versione italiana del presente Disclaimer costituisce la versione di riferimento, salvo i casi in cui norme imperative applicabili al consumatore impongano diversamente. Eventuali traduzioni in altre lingue sono fornite a scopo di cortesia; in caso di divergenza interpretativa, prevale la versione italiana — fatti salvi i diritti inderogabili dei consumatori nei rispettivi Paesi di residenza.

12. Modifiche

BacktestFolio si riserva di modificare il presente Disclaimer per adeguarlo all'evoluzione normativa, giurisprudenziale, tecnica e funzionale del servizio. Le modifiche si applicano dalla data di pubblicazione, fermo restando che esse non incidono retroattivamente sui diritti già maturati dagli utenti e non pregiudicano i diritti inderogabili riconosciuti dalla legge applicabile, in particolare agli utenti consumatori. Per modifiche sostanziali è data comunicazione preventiva di almeno 30 giorni via email o avviso in-app.

13. Survival

Le disposizioni del presente Disclaimer che, per loro natura, sono destinate a produrre effetti anche dopo la cessazione del rapporto contrattuale — inclusi i limiti di responsabilità validamente pattuiti e le avvertenze sulla natura del servizio e delle simulazioni — continuano ad applicarsi nei limiti consentiti dalla legge applicabile.

14. Clausola di salvaguardia normativa

Qualora una disposizione del presente Disclaimer risulti invalida, inefficace o non opponibile in una determinata giurisdizione, essa sarà applicata nella misura massima consentita dalla legge, restando impregiudicata la validità delle restanti disposizioni.

15. Contatti

Per qualunque chiarimento sul presente Disclaimer: info@backtestfolio.com

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